一季度中国杠杆率报告已经公布，企业部门和居民部门的杠杆率均有不同程度的上升。但有一组数据显示，一季度居民存款却大幅上升，存款余额从2019年末的82.1万亿增长至88.6万亿，增加了6.5万亿元，一个季度环比上升了7.9%。杠杆率上升意味着消费的增长，但为何存款却大幅增长呢？

真实原因是什么？

首先，受疫情影响，一季度居民的餐饮、旅游等短期消费大幅减少，但住房按揭等长期消费却还是增长的。后者的增量大于前者，从而造成了居民的存款在增加，短期消费减少，但杠杆率依然在增加的怪象。据杠杆率报告数据，一季度居民短期消费贷下降11.3%，而住房按揭贷款与居民经营性贷款则分别上升15.3%和13.0%。

其次，一季度由于大宗商品价格动荡，市场避险情绪加重导致现金回流，以及春节期间年终奖和工资结算集中结算，这些都是导致现金存款增加的客观因素。

再者，由于连续降准和流动性释放，导致理财产品收益下降，也是导致现金增长的部分因素。

不过4月份的人民币住户存款减少了7996亿元，住户部门短期贷款规模当月增加2280亿元意味着消费正在逐步回暖。

不过需要注意的是，房贷数据有一定的滞后性，也就是说1月份买的房，贷款可能要在下个月甚至更久才能下来。此外，无论是房贷数据，还是房产销售、网签数据，一季度的数据有部分反应的是去年年末的。

企业也在“屯粮”

据统计，3月新增结构性存款8512亿元，同比多增8822亿元，3月份增量以中小行单位结构性存款为主（占比达到44%）。

我认为原因主要这几点：
1、为了提振经济，银行受政策引导加大放贷力度，企业能贷的资金相对更多。
2、为了维持业务量，银行自己也会增发一些结构性存款产品来揽储，而结构性存款产品是不少稳健性理财的重要投资标的之一。 手有余粮，心中不慌。疫情下虽有众生相，但存款的增长更多反映的是在悲观预期下，人们更倾向于增加储蓄，降低杠杆率，修复自己的资产负债表。

报复性消费会来吗？

有很多专家说“疫情后报复性消费是必然会到来的”，消费需求会得到集中释放，但我认为此言差矣。 1、假如疫情后，消费真的会报复性增长，为何各地政府会如此空前的发放大规模消费券呢？况且由于疫情导致老百姓收入减少，存钱还来不及呢。 2、据笔者走访的一些商圈发现，晚上的人流量并没有增长多少，甚至在有的小商场，空置、招租和转让店面一排接着一排。 3、从笔者所在的城市文旅消费券发放情况来看，消费券已接近发放截止日，但已消费券/总发放券比例仅在76%左右，而在这些已消费券当中，有相当一部分市民都拿去买了书籍和日用品等。所以至少从旅游这块来讲，完全没有报复性消费的势头。 说到底，国人存款的倾向仍在增加，尤其是在经历疫情考验后，减少消费增加存款依然是大多数人的首选。